小牛资本 | 热点回顾:开放加速外资流入 科技接棒蓝筹

  • 日期:08-16
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  7月20日,国务院金融稳定发展委员会办公室公布11条金融业进一步对外开放的政策措施,外资在证券公司、基金管理公司和期货公司的股比限制时点由原定的2021年提前到2020年。

  金融开放促使外资加速流入,上半年境外资金净流入。小牛资本金融研究院认为,下半年A股有望迎来风格转换。在科创板的带动下,科技股接棒大蓝筹成为下半年驱动逻辑。

  金融开放加码

  根据最新公布的11条金融业对外开放措施,此前规定的2021年取消证券、期货、寿险外资股比限制提前至2020年。小牛资本金融研究院综合信息显示,外资券商在持牌机构中进展最快,基金公司也有一家外资控股由证监会核准,分别是将合资转为外资控股的瑞银证券有限责任公司,新设的摩根大通证券(中国)有限公司和野村东方国际证券,基金公司则是摩根士丹利上月取得控股的摩根士丹利华鑫基金公司。

  小牛资本金融研究院认为,外资券商经过6个月的筹备期之后,最早有望在今年9月开业,但要切入中国资本市场的主要业务尚需时日。从当前的动作来看,外资券商正处在“热身”阶段,如摩根大通证券公布的招聘信息,大量招募投行VP岗位,包括金融服务与技术、医疗保健与技术、基础设施和商品、生活时尚和智能制造、数字访问等。这样多细分领域的布局,更像是起步阶段的热身。

  上半年外资加速流入

  今年上半年境外资金流动呈现净流入状态,境外投资者净增持债券和股票达493亿美元。其中,债券净增持416亿美元,股票净增持78亿美元,折合人民币达到了514亿。

  小牛资本金融研究院认为,A股对于外资的吸引力依然强劲。改革开放的红利、中美关系的阶段性修复、政策利好不断、同时股市处于估值修复阶段,都是外资净流入的原因。

  

  图:A股各类投资者持股市值占比

  目前流入A股的,很多是与指数挂钩的被动型基金,因为要增加权重而被动买入,很多主动型基金还处于观望过程中。而在此次金融开放加快速度,推动外资私募基金也加快进入中国。

  小牛资本金融研究院综合信息显示,富达利泰、瑞银资管、英仕曼、施罗德、桥水投资等21家外商独资私募基金已经登记,其中16家备案中国私募基金产品,总数38只,管理规模52亿元。此外,路博迈投资、富敦投资和贝莱德投资等3家外资私募已完成投顾资格的登记备案,可以为券商资管、期货、基金子公司甚至银行理财子公司提供投资顾问服务。

  小牛资本金融研究院认为,外资机构在财富管理业务上的丰富经验主要体现在对全球化资产配置和客户多元化需求的驾驭与理解,以及对丰富衍生品的掌握和应用。但在当前的全球宏观环境下,全球化资产配置正逐渐让位于核心资产价值,外资机构在财富管理业务上的优势正在被弱化。

  A股迎来逻辑转换

  上半年资本市场的走势也受外资影响。数据显示,外资共持有1973只个股,持有市值9795亿;但是要注意,前56大重仓股仓位占比达70%,都是大金融大白马等核心资产。

  

  图:外资持股占比较高的股票

  展望2019下半年,A股或将迎来风格切换窗口。科创板的开启意味着中国资本市场进一步确立以直接融资部分取代间接融资的多层次资本市场发展方向不变。

  消费股方面,因渠道、品牌效应的壁垒,消费类股普遍在业绩公布后具有大概率的上涨预期,尤其是业绩表现优异的个股。但2017年至今大盘蓝筹股的上涨已经部分透支了短期内的潜力空间,因此,展望下半年蓝筹股以盘整替代下跌的几率将上升。

  例如,茅台上半年突破高位站上1000元/股,目前已处于盘整姿态,因此前产品提价显然透支了部分未来的消费潜力,因此短期内的上涨空间已然不大。同时,东阿阿胶在上周提交的财报不达预期,也在进一步刺激大盘蓝筹股的回调。

  科技股来看,下半年的科技股的机会来临,一方面存在于明显的时间窗口,另一方面因为科创板开板、苹果新品发布、华为发布新机型等利好消息面。

  

  图:下半年回升将集中在科技领域(来源:Wind 天风证券研究所)

  从19年初开始,A股中的大盘蓝筹在全球权益资产大幅反弹和外资全面流入的情况下,连续反弹。但在科创板为主的概念开启后,科技股风格在近期阶段性明显占优,都进一步验证市场正在往科技股带动。板块来看,5G、新能源汽车等在下半年将迎来机会。此外,日韩电子贸易之争,一定程度上也将利好国内部分产业链上市公司。

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  7月20日,国务院金融稳定发展委员会办公室公布11条金融业进一步对外开放的政策措施,外资在证券公司、基金管理公司和期货公司的股比限制时点由原定的2021年提前到2020年。

  金融开放促使外资加速流入,上半年境外资金净流入。小牛资本金融研究院认为,下半年A股有望迎来风格转换。在科创板的带动下,科技股接棒大蓝筹成为下半年驱动逻辑。

  金融开放加码

  根据最新公布的11条金融业对外开放措施,此前规定的2021年取消证券、期货、寿险外资股比限制提前至2020年。小牛资本金融研究院综合信息显示,外资券商在持牌机构中进展最快,基金公司也有一家外资控股由证监会核准,分别是将合资转为外资控股的瑞银证券有限责任公司,新设的摩根大通证券(中国)有限公司和野村东方国际证券,基金公司则是摩根士丹利上月取得控股的摩根士丹利华鑫基金公司。

  小牛资本金融研究院认为,外资券商经过6个月的筹备期之后,最早有望在今年9月开业,但要切入中国资本市场的主要业务尚需时日。从当前的动作来看,外资券商正处在“热身”阶段,如摩根大通证券公布的招聘信息,大量招募投行VP岗位,包括金融服务与技术、医疗保健与技术、基础设施和商品、生活时尚和智能制造、数字访问等。这样多细分领域的布局,更像是起步阶段的热身。

  上半年外资加速流入

  今年上半年境外资金流动呈现净流入状态,境外投资者净增持债券和股票达493亿美元。其中,债券净增持416亿美元,股票净增持78亿美元,折合人民币达到了514亿。

  小牛资本金融研究院认为,A股对于外资的吸引力依然强劲。改革开放的红利、中美关系的阶段性修复、政策利好不断、同时股市处于估值修复阶段,都是外资净流入的原因。

  

  图:A股各类投资者持股市值占比

  目前流入A股的,很多是与指数挂钩的被动型基金,因为要增加权重而被动买入,很多主动型基金还处于观望过程中。而在此次金融开放加快速度,推动外资私募基金也加快进入中国。

  小牛资本金融研究院综合信息显示,富达利泰、瑞银资管、英仕曼、施罗德、桥水投资等21家外商独资私募基金已经登记,其中16家备案中国私募基金产品,总数38只,管理规模52亿元。此外,路博迈投资、富敦投资和贝莱德投资等3家外资私募已完成投顾资格的登记备案,可以为券商资管、期货、基金子公司甚至银行理财子公司提供投资顾问服务。

  小牛资本金融研究院认为,外资机构在财富管理业务上的丰富经验主要体现在对全球化资产配置和客户多元化需求的驾驭与理解,以及对丰富衍生品的掌握和应用。但在当前的全球宏观环境下,全球化资产配置正逐渐让位于核心资产价值,外资机构在财富管理业务上的优势正在被弱化。

  A股迎来逻辑转换

  上半年资本市场的走势也受外资影响。数据显示,外资共持有1973只个股,持有市值9795亿;但是要注意,前56大重仓股仓位占比达70%,都是大金融大白马等核心资产。

  

  图:外资持股占比较高的股票

  展望2019下半年,A股或将迎来风格切换窗口。科创板的开启意味着中国资本市场进一步确立以直接融资部分取代间接融资的多层次资本市场发展方向不变。

  消费股方面,因渠道、品牌效应的壁垒,消费类股普遍在业绩公布后具有大概率的上涨预期,尤其是业绩表现优异的个股。但2017年至今大盘蓝筹股的上涨已经部分透支了短期内的潜力空间,因此,展望下半年蓝筹股以盘整替代下跌的几率将上升。

  例如,茅台上半年突破高位站上1000元/股,目前已处于盘整姿态,因此前产品提价显然透支了部分未来的消费潜力,因此短期内的上涨空间已然不大。同时,东阿阿胶在上周提交的财报不达预期,也在进一步刺激大盘蓝筹股的回调。

  科技股来看,下半年的科技股的机会来临,一方面存在于明显的时间窗口,另一方面因为科创板开板、苹果新品发布、华为发布新机型等利好消息面。

  

  图:下半年回升将集中在科技领域(来源:Wind 天风证券研究所)

  从19年初开始,A股中的大盘蓝筹在全球权益资产大幅反弹和外资全面流入的情况下,连续反弹。但在科创板为主的概念开启后,科技股风格在近期阶段性明显占优,都进一步验证市场正在往科技股带动。板块来看,5G、新能源汽车等在下半年将迎来机会。此外,日韩电子贸易之争,一定程度上也将利好国内部分产业链上市公司。